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基本面量化选股中的财务指标有效性检验

一、引言

过去一段时期，国内量化投资行业逐步从早期的量价策略主导，转向基本面策略的广泛应用，多数量化类权益产品将财务类指标作为核心选股依据，但在策略落地的过程中，不少回测表现亮眼的组合一旦进入实盘运行，就会出现收益大幅缩水、回撤远超预期的问题，这其中很大一部分都和财务指标的有效性误判直接相关（石川等，2021）。不同于传统主动投资中研究员依托经验对财务数据进行主观判断，基本面量化选股需要依托标准化的财务指标搭建选股模型，一旦指标本身的有效性没有经过严谨验证，整个策略体系的根基就会出现松动。

从实践来看，很多投资者对财务指标的使用仍然停留在经验主义层面，要么