银行业点评：美联储若加息，美国银行股怎么走？——六轮加息周期复盘.docxVIP

表1：1990年以来的美联储加息周期

加息周期 联邦目标利率 加息幅度 数据背景 主要性质

，

WIND，美联储

图1：美联储联邦基金目标利率

美联储若加息，加息路径如何？

基准情形下，美联储持续加息概率仍然较低，不过若后续美伊冲突推动油价持续处于高位，能源价格向核心通胀传导，多次加息概率将明显上升。目前加息的阶段性预期正在升温，我们认为其核心并非经济过热，而是美联储需要通过维持政策独立性来稳定通胀预期与美债市场。当前美债风险上升、油价走高，叠加核心通胀仍高于2目标，均限制了美联储宽松的空间。不过，从经济基本面看，美联储并不具备持续加息的

基础，（1）核心通胀虽然高于