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证券研究报告

存储行业复盘报告：

从周期出清到AI重构：存储行业历史复盘与新周期展望

二零二六年九月七日

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摘要：

核心结论：存储行业本质上是“需求波动与供给滞后”共同驱动的强高周期行业。复盘1985年以来主要周期，价格下行通常由高景气扩产、

制程放量与需求转弱叠加触发，底部修复则依赖减产、资本开支收缩及成本产能退出。历次深度出清均推动行业集中度提升，头部厂商供给

纪律逐步增强。

需求主线持续迁移：早期存储需求主要由PC驱动，2012年后智能手机和云计算接力，2020-2023年经历疫情需求前置与库存反转。当前AI将需

求进一步扩展至HBM、服务器DDR5及企业