债市策略思考：价值回归，抓大放小，25Q4-26Q3债市行情复盘.docx

起到较强牵引作用，而宏观经济基本面先强后弱的边际变化也对债市行情提供更多支撑。可以看到在这一时期，股债行情已开始出现同涨同跌的分化迹象，外部扰动使权益资产的交易胜率有所回落，而极低的资金利率则进一步提升了债券资产的交易胜率，权益资产对债券资产的压制进一步减弱。

我们在这一阶段整体呈现出渐进式的看多过程，前期仍以震荡格局谨慎看待债市行情，虽然债市的风险或相对可控，但向下的动力仍较为有限，震荡行情下与其追求较难把握的资本利得，不如回归本源重点把握确定性更强的票息收益，以10年国开债等作为兼顾票息与资本利得的优先选择。后期则提出股债市场两大预期差，债牛行情有望回归，而权益市场相对极致的交易结构下