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投资者情绪与IPO抑价关系

一、引言：IPO抑价谜题与投资者情绪的解释视角

作为资本市场服务实体经济的重要环节，企业首次公开发行上市的定价效率一直是金融领域研究的核心议题。早在数十年前，就有学者观察到全球资本市场普遍存在一个现象：企业第一次向公众投资者公开发行股票并挂牌上市（即首次公开发行，以下简称IPO）时，上市首日的收盘价格往往显著高于其发行价格，参与新股申购的投资者可以在上市首日获得较为可观的超额收益，这一现象被称为IPO抑价（Ibbotson，1975）。在很长一段时间里，学界对IPO抑价的解释都建立在传统金融学的理性人假设框架下，从信息不对称、委托代理、信号传递等角度寻找抑价形成的原