策略一周回顾展望：放慢节奏，等待新共识出现.docxVIP

2026年07月25日

放慢节奏，等待新共识出现

相关研究

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证券分析师

傅静涛A0230516110001

fujt@

王胜A0230511060001

wangsheng@

研究支持

韦春泽A0230524060005

weicz@

张知来A0230125070002

zhangzl@

联系人

程翔A0230518080007

chengxiang@

——申万宏源策略一周回顾展望(26/07/20-26/07/25)

l一、我们对二季度资金流向推演充分验证，且实际结果比我们的非线性推演，呈现出更加突出的分化特征：1.26Q2公募基金份额数回落，是存量博弈下的持仓分化。2.26Q2权益公募和公募固收+向科技赛道方向聚焦幅度远超历史极值。3.权益端，资金向高锐度产品聚焦；固收+端，资金向高收益+低波产品聚焦，这构成了5-6月科技赛道资金正循环的核心极值。

l公募2026年二季报收官，充分验证了我们的推演，且实际结果比我们的非线性推演，呈现出更加突出的分化特征：1.26Q2资金向净值锐度高的产品(单一赛道主动公募和高弹性的科技多赛道公募)集中，同时全面流出低锐度产品。超预期的是这样的分化过程，是在主动权益公募减量博弈环境下进行的。

l2.26Q2公募配置向AI产业趋势赛道集中已突破历史极值。26Q2权益主动公募对