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随机利率模型下的利率期权定价数值方法

一、相关概念与理论基础

（一）利率期权的定义与市场价值

利率期权是一类标的资产为利率或利率衍生品的期权合约，持有者能够在约定时间以约定的利率水平买入或卖出某种利率相关资产，从而实现对冲利率波动风险、优化收益结构的目标。常见的利率期权品种包括利率上限、利率下限、利率互换期权、百慕大互换期权等，其中利率上限可帮助借款方规避利率上行风险，利率下限则为贷款方锁定最低收益，利率互换期权赋予持有者在未来时点进入利率互换合约的权利，广泛应用于银行、保险、资产管理等机构的资产负债管理。近年来，全球利率波动幅度明显加大，市场参与者对利率风险管理的需求持续上升，利率期权的市场规模稳步扩张，全球场内利率期权的名义持仓规模已连续多年稳居各类衍生品前列，成为固定收益市场不可或缺的风险管理工具（国际清算银行，2021）。

（二）随机利率模型的发展脉络与核心特征

传统的期权定价理论往往假设利率为固定常数，但利率本身的随机波动特征决定了这一假设存在明显缺陷，尤其是对于长期限利率期权而言，利率变动对期权价值的影响甚至超过标的利率本身的水平，因此需要用随机利率模型刻画利率的动态变化过程。随机利率模型的发展大致可以分为均衡模型和无套利模型两个阶段。早期的均衡模型从宏观经济均衡视角出发，假设短期利率服从某种随机过程，通过推导得到整条收益率曲线的动态，这类模型经济含义清晰、参数估计相对