信贷如何“投”向科创——打通收益覆盖风险的路径.pdfVIP

站在做好“科技金融”大文章的角度，研究信贷如何支持科技企业，主要应该研究信

贷如何开创性地支持科创企业。

因为传统认为，在科技企业生命周期的不同阶段需要不同的融资形式，信贷融资适合

企业已经商业化并且处于成熟期的融资需求。按照这样的认知，信贷支持的科技企业主要

是成熟企业，虽然需要有所创新，但创新的空间和难度并不大。

处在百年未有之大变局和大国博弈的当下，从我国金融结构的特点出发，发挥间接融

资优势，创新信贷支持科技初创企业的模式，是建设中国特色金融体系的重要内容。

科技初创企业对信贷融资的需求

首先，科创企业在初创期亦有一定量的临时性流动资金需求。选择股权融资和债权融

资有时是成本比较的结果，初创企业并不必然需要股权融资，投资者也不必然偏好股权投

资。美国近年私募信贷风行，有相当部分的原因是市场已经走出长期超低利率时代，投资

者将相当部分的资本转向高回报的信贷市场。

其次，许多创业者不希望在初创期就因为股权融资而被摊薄股份。

再次，许多创业者担心初创期高估值股权融资会打乱研发节奏、扭曲经营方向。对于

创业者而言，一方面担心公司价值被低估；另一方面也担心高估值募集的金额远超初创期

研发和经营的实际需求，从而引发