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《证券法》内幕交易规制

一、内幕交易规制的基础认知与价值维度

（一）内幕交易的法律界定与核心构成

内幕交易是资本市场中典型的不公平交易行为，我国《证券法》将其明确界定为：内幕信息知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的行为。从法律构成来看，内幕交易需满足四个核心要素：一是内幕信息，即具有“重大性”与“未公开性”双重属性的信息，前者指信息可能对证券交易价格产生较大影响，后者指信息尚未通过法定渠道向社会公众全面披露；二是内幕知情人，包括法定知情人员（如发行人的董事、监事、高级管理人员，持有公司一定比例股份的股东等）与非法获取内幕信息的人员（如通过窃取、贿赂等手段获取信息的人）；三是关联交易行为，即行为人在内幕信息敏感期内实施了买卖证券、泄露信息或建议交易的行为；四是主观故意，即行为人明知所利用的信息为内幕信息，仍刻意实施相关交易行为（王保树，2018）。

实践中，内幕信息的认定是区分合法交易与内幕交易的关键。例如，公司的重大资产重组意向、年度业绩大幅变动、重要合同签订等信息，均属于典型的内幕信息；而日常经营中的常规性公告，如普通产品的促销信息，则因不具备“重大性”而不属于内幕信息范畴。内幕知情人的范围也需结合实际场景细化，比如为公司提供审计服务的会计师事务所工作人员，因工作接触到未公开的财务信息，也应被纳入内幕知情人范围。

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