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流动性溢价对股票回报的影响机制

一、引言：流动性溢价与股票回报的关联逻辑

（一）核心概念的界定

在金融市场中，流动性指的是资产能够以合理价格快速完成交易的能力，衡量维度包括交易速度、买卖价差、成交量等多个指标；而流动性溢价则是指为吸引投资者持有流动性较差的资产，这类资产需要提供高于流动性良好资产的预期回报。股票回报则涵盖了股息分红与资本利得两部分，是投资者持有股票的核心收益来源。从理论框架来看，流动性溢价并非独立存在的市场现象，而是通过多种传导机制与股票回报形成紧密关联——流动性差异会直接或间接影响投资者的成本、风险感知与决策行为，最终反映在股票的长期与短期回报中（AmihudMendel