策略周报：如何看待原油和黄金同时上行？.docxVIP

策略研究策略周报

如何看待原油和黄金同时上行？核心观点

l主要事件：（1）美伊谈判再陷僵局，霍尔木兹海峡控制权与停火条件成为核心矛盾。当前双方尚未重新回到前期高强度直接军事打击阶段，但海峡通航维持低位、美方持续强化封锁与经济施压。若封锁扩大或商船、能源设施再受威胁，能源与航运风险可能进一步上升；若第三方斡旋推动形成阶段性安排，地缘风险溢价有望回落。（2）美国通胀边际降温、消费走弱，美联储加息预期进一步回落。7月CPI、PPI同比压力均有所缓和，但服务及非能源成本仍具粘性，且油价重新走强使后续能源再通胀风险仍需关注；与此同时，零售销售和消费者信心转弱。预计短期美联储进一步加息必要性下降，9月按兵不动概率上升，但年内政策路径仍取决于就业、服务通胀及能源冲击的后续演变。（3）欧洲经济温和修复，但能源价格仍是增长与政策的核心约束。二季度英国GDP同比、环比分别增长1.17