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《证券法》中欺诈发行责令回购制度的实施难点

引言

欺诈发行是资本市场的“毒瘤”，严重破坏市场诚信基础，损害投资者合法权益。为强化对欺诈发行行为的规制，我国新修订的《证券法》引入了欺诈发行责令回购制度，明确规定发行人在欺诈发行情形下，监管部门可责令其回购已发行的证券。这一制度作为投资者保护的重要创新，弥补了原有民事赔偿机制效率低、成本高的不足，为受损投资者提供了更直接的救济途径（刘俊海，2020）。然而，制度的纸面规定与实践落地之间存在显著差距，自制度实施以来，实际适用案例寥寥无几，暴露出诸多实施难点。本文将从适用边界、价格确定、执行机制、制度衔接四个维度，深入剖析该制度在实践中面临的困境，为进