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高频交易策略的流动性冲击效应研究

随着金融科技与电子交易技术的快速发展，高频交易已成为全球证券期货市场中不可忽视的重要交易力量。在成熟市场中，高频交易的权益类交易量占比已接近半数，部分衍生品市场的占比甚至更高（奥哈拉，2015）。作为市场微观结构领域的核心研究议题，流动性是衡量市场运行质量的关键指标，直接关系到价格发现效率、资源配置能力与金融市场稳定性。然而，关于高频交易究竟是提升了市场流动性还是加剧了流动性风险，学术界与监管层始终存在较大争议。部分研究认为高频交易通过持续提供报价、缩小买卖价差改善了市场流动性，另一部分研究则指出高频交易的顺周期性与高撤单率会在极端行情下引发流动性枯竭，放大市