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BNPL（先买后付）对流动性与过度负债的外部性：APR折算、冷却-off与单用户总敞口硬上限

摘要

本研究聚焦于“先买后付”（BuyNow,PayLater,BNPL）这一新兴消费金融模式对用户流动性与过度负债所产生的负外部性，并从行为经济学与规制设计的双重视角展开理论分析。

论文首先揭示BNPL的吸引力根源在于消费者的现时偏误（presentbias），即个体对即时消费效用的过度贴现导致对分期还款成本的系统性低估。在此基础上，研究依次剖析了三个核心规制工具的理论逻辑：强制年化百分比率（APR）折算的信息矫正机制、冷静期（cooling-off）的冲动抑制功能，以及单用户总敞口硬上限的系统性风险阻断效应。通过构建“信息—行为—结构”三层分析框架，论文论证了单一工具在矫正现时偏误与防范过度负债方面的内在局限，进而提出三工具协同作用的理论命题。

研究最终构建了一个以“跨期选择矫正”为核心的理论框架，阐明规制组合如何通过改善信息对称性、引入决策延迟与施加总量约束，共同作用于个体流动性管理与系统性风险防范。结论指出，BNPL的负外部性治理须超越传统信贷监管范式，建立基于行为洞察的精准规制体系，并建议将征信边界扩展至BNPL小额高频交易，以防范“小额高周转坏账”的累积风险。

第一章绪论

1.1研究背景

近年来，全球消费金融市场经历了深刻的结构性变革。BNPL作