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处置效应与本土偏误的交叉影响研究

一、引言

行为金融学打破了传统金融学“理性人”的假设框架，将心理学、社会学等学科的研究成果融入金融决策分析，揭示了投资者在实际市场中普遍存在的各类行为偏差。处置效应与本土偏误便是其中最为典型的两类偏差，前者反映了投资者在盈利与亏损状态下的不对称决策倾向，后者体现了投资者对熟悉资产的偏好性配置。现有研究多聚焦于两类偏差的独立影响机制，但在实际投资场景中，投资者的决策往往是多种偏差共同作用的结果，处置效应与本土偏误的交叉影响不仅会放大单一偏差的负面影响，还可能催生新的市场异象。因此，深入探讨两者的交叉影响机制、实证表现及实践启示，对于完善行为金融学理论体系、引导投资者理性决策、维护市场稳定运行具有重要意义。

二、处置效应与本土偏误的理论内涵

（一）处置效应的核心定义与心理动因

处置效应是指投资者在进行资产处置时，倾向于卖出已经实现盈利的资产，而继续持有处于亏损状态的资产的行为偏差。这一概念由Shefrin和Statman（1985）首次提出，他们通过对美国股市投资者交易数据的分析发现，投资者卖出盈利股票的概率远高于卖出亏损股票的概率，即便从理性投资的角度来看，继续持有亏损股票可能面临更大的风险。

从心理动因来看，处置效应的形成主要源于前景理论、损失厌恶和心理账户三种心理机制。前景理论指出，投资者对损失的敏感度远高于对收益的敏感度，相同金额的损失带来的痛