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2026年FRM二级投资风险真题及答案解析

1.某国内头部量化资管旗下沪深300指数增强产品2025年全年实现净值收益12.3%，同期业绩比较基准沪深300全收益指数收益为6.7%。产品管理人披露的年末因子敞口（基于BarraCNE6模型）为：市场因子beta1.02、规模因子（SMB）敞口0.31、价值因子（HML）敞口-0.18、动量因子（UMD）敞口0.42、盈利质量因子敞口0.27、流动性因子敞口-0.23。2025年A股市场各风格因子的年度收益分别为：市场因子6.2%、规模因子4.1%、价值因子-2.8%、动量因子7.3%、盈利质量因子3.5%、流动性因子-1.9%。已知作为业绩基准的沪深300指数对应该模型下的因子敞口为：市场beta1.0、规模因子敞口-0.05、价值因子敞口0.12、动量因子敞口-0.11、盈利质量因子敞口0.13、流动性因子敞口-0.04。关于该产品2025年的收益分解与风险特征，以下描述正确的是（）

A.因子配置环节贡献的主动收益为8.12%，个股选择环节贡献的alpha为-2.52%

B.价值因子敞口对组合总收益的贡献为-0.504%，是全年收益的核心拖累项

C.动量因子高敞口带来的收益均来自风险溢价补偿，不包含错误定价或资金拥挤推升的估值泡沫

D.若2026年管理人将组合流动性因子敞口从-0.23提升至0.12，其他条件不变，