策略周报：A股估值收缩，通信行业涨幅领先-A股TTM.pptxVIP

本周A股总体估值收缩，通信行业涨幅领先。海外光通信龙头业绩超预期，国内智算集群密集落地，AI算力需求持续验证，通信设备行业上涨。估值角度，当前通信设备二级行业全动态PE处于历史94.9%分位数水平，后续行情更多需要靠盈利驱动。

创业板和科创板PE收缩幅度大于主板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.72倍降至本周的4.44倍，相对PB（LF）从上周的5.77倍升至本周的5.78倍。

观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——

（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。

（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。

（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数。金融服务