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2026年AI算力产业链上下游拆解与投资节奏研判

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2026年AI算力产业链上下游拆解与投资节奏研判

适用对象：券商研究所与产业基金投研人员｜版本：2026年10月内部讨论版

文档类型：行业研报投资

编制日期：2026年10月

一、产业链边界与口径界定

1.1三层拆解方式

算力链按价值流向切成三段：上游做芯片与关键器件，中游做整机与配套设备，下游做机房、网络与对外服务。本报告只统计可以直接对应到训练与推理的增量部分，通用服务器、传统存储这类存量替换不计入。先划边界是有原因的，同一家公司常横跨两段，混算会把增速算重。按此口径，示例测算下上游约占整链增量价值的45%，中游约30%，下游约25%，三者加总为100%。

增量口径是后面所有数字能不能相加的前提。把通用服务器摊进来，整链增速会被稀释约8个百分点（示例口径），结论方向会变。

表1-1产业链三层拆解与统计口径

层级

主要构成

计入范围

增量价值占比（示例口径）

上游

加速卡、高带宽存储、交换芯片

仅训练与推理用器件

45%

中游

整机、光模块、液冷、电源

随机配套的增量部分

30%

下游

智算中心机房、网络、租赁

新建与扩容机柜

25%

不计入

通用服务器、传统存储

存量替换与日常维保

0%

1.2需求侧测算口径

需求侧用卡数、单卡算力、集群利用率三因子测算，不直接采信厂商出货额，厂商口径之