GARCH族模型在汇率波动率预测中的比较研究.docxVIP

GARCH族模型在汇率波动率预测中的比较研究

一、引言

随着全球经济一体化程度不断加深，汇率作为连接国内外市场的核心价格变量，其波动不仅直接影响跨境贸易结算、跨境资本流动，还会通过贸易渠道、金融渠道传导至国内物价、产出等核心宏观变量，对一国经济金融稳定产生重要影响。准确预测汇率波动率，无论是对微观市场主体的汇率避险决策、外汇产品定价，还是对宏观调控部门的预期引导、风险预警，都具有至关重要的现实意义。早期的汇率波动率研究大多基于收益率同方差的假设，使用历史波动率移动平均等简单方法开展预测，但这类方法无法捕捉金融时间序列普遍存在的波动聚集特征，预测误差往往较大。

学界最早发现金融资产收益率存在“大波动伴随大波动、小波动伴随小波动”的聚集现象是在半个多世纪前（Mandelbrot，1963），这一发现为异方差建模奠定了现实基础。随后有学者提出自回归条件异方差（以下简称ARCH）模型，首次通过动态刻画条件方差的变化捕捉波动聚集特征，为波动率研究提供了全新的分析框架；在此基础上拓展形成的广义自回归条件异方差（以下简称GARCH）模型，凭借更简洁的参数设定和更强的拟合能力，迅速成为金融波动率预测的主流工具。经过几十年的发展，学者们针对金融时间序列的不同特征对标准GARCH模型进行多维度拓展，形成了包含数十种具体设定的GARCH族模型体系，被广泛应用于汇率、股票、债券等各类资产的波动率研究中（B