固定收益周报：50Y-30Y国债利差压降可持续吗？.docxVIP

固定收益周报

50Y-30Y国债利差压降可持续吗？2026年07月12日

核心结论

本周50Y国债表现较强、30Y国债收益率下行幅度有限，50Y-30Y国债利

差快速压降。7月10日相较7月3日，现券成交更为集中的50Y国债收益

率下行近5bp、30Y收益率下行仅1.6bp，带动50Y-30Y国债利差快速压降。

50Y-30Y国债利差在22-23年维持5bp-15bp的稳定波动，24年发行特别国债

后波动加大。国债供给角度，三次利差压降均发生在特别国债发行期间，开

始于50Y特别国债首次发行前后，伴随着区间内30Y特别国债的持续发行。

机构行为角度，利差压降过程中大行是30Y国债的主要卖盘、保险是50Y国

债的主要买盘。50Y-30Y国债利差在供给端仍有支撑，但从空间上看50Y利

差主动压降的幅度已较大，后续利差进一步压降或包含两种可能：50Y国债

买盘力量加码（保险加量配置/基金持续净买入）、债市承压阶段50Y国债相

对抗跌（类似25年7-8月的利差被动压缩）