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利率互换定价模型的修正与实证检验

一、引言

（一）研究背景与意义

利率互换作为在场外市场交易的重要利率衍生品，自推出以来规模持续增长，目前已成为全球市场上管理利率风险的核心工具之一（巴曙松等，2020）。随着我国利率市场化改革的不断深化，实体企业和金融机构对利率风险管理的需求日益提升，人民币利率互换市场也迎来了快速发展的阶段，交易品种不断丰富，参与主体持续扩容，市场的价格发现和风险管理功能逐步显现。但与此同时，我国利率互换市场的定价效率仍有提升空间，传统的定价模型基于完美市场假设，往往与实际交易价格存在一定偏差，这不仅影响了市场参与者的决策准确性，也在一定程度上制约了市场功能的充分发挥。

在此背景下，对传统利率互换定价模型进行修正，结合我国市场的实际特征纳入现实影响因素，并通过实证数据检验修正效果，具有重要的理论和现实意义。从理论层面看，研究可以丰富新兴市场利率衍生品定价的相关理论，为非完美市场下的衍生品定价提供新的思路；从现实层面看，准确的定价模型可以帮助市场参与主体更好地管理利率风险，提升市场定价效率，助力利率市场化改革的进一步深化。

（二）研究思路与结构安排

本文采用总分总的研究结构，遵循“提出问题-分析问题-解决问题-验证效果-应用推广”的逻辑思路展开。首先，梳理传统利率互换定价模型的核心逻辑，分析其在现实应用中存在的局限；其次，从信用风险、流动性溢价、市场摩擦三个维度提出