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2025年金融行业投资部分析师资产配置工作手册

2025年金融行业投资部分析师资产配置工作手册

第1章投资环境分析

1.1全球宏观经济形势分析

2025年全球宏观经济格局或将呈现“分化和分化”的态势。新兴市场与发达经济体的复苏节奏差异持续放大，而地缘政治冲突的碎片化特征进一步削弱了全球同步复苏的可能。美联储货币政策转向的信号愈发清晰，但“避免硬着陆”的路径依赖意味着利率曲线可能呈现“驼峰型”特征，长期限美债收益率或受通胀预期反复压制。欧元区经济则可能在能源转型与制造业韧性之间摇摆，德国制造业PMI的超预期反弹能否转化为可持续动能，仍是市场关注的焦点。

新兴市场内部，印度和东南亚国家的消费复苏势头值得期待，但巴西和土耳其的货币危机余波仍需警惕。全球供应链重构加速，这意味着原材料价格波动将更依赖短期需求脉冲而非基本面支撑。黄金的避险属性或受挑战，但地缘冲突频发背景下，实物黄金的配置需求仍具结构性意义。

1.2中国宏观经济形势分析

中国经济在2025年或将进入“动能转换期”，政策发力点从“稳增长”向“调结构”微调。房地产领域，保交楼政策的效果边际递减，但“金融16条”的落地可能推动存量风险化解进入第二阶段。若一线城市土地出让金降幅持续收窄，则商业地产的“商住两用”改造或成为新的投资亮点。

消费端，服务消费的修复速度可能快于商品消费，但居民收入预期