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中概股回归的估值定价模型优化路径

一、中概股回归的演进逻辑与估值定价的核心地位

（一）中概股回归的阶段性发展脉络

过去十余年间，中概股回归经历了从探索到常态化的发展过程。早期阶段，受境外市场估值偏低、做空机制冲击、信息不对称等因素影响，部分中概股选择私有化退市后，再通过IPO或资产重组的方式登陆境内市场，这一阶段回归流程复杂、时间成本高，涉及的企业数量有限。随着科创板设立、创业板注册制改革推进，境内资本市场的包容性大幅提升，允许红筹架构、协议控制架构的企业直接上市，中概股回归的路径得到明显拓宽，回归企业的数量与覆盖赛道持续增加。近年来，随着互联互通机制的不断完善，双重主要上市、二次上市等方式成