传媒互联网产业行业研究：耐心等待变化，积极寻找机会-国金证券 听光Vic.pdfVIP

本周观点

耐心等待变化，积极寻找机会，当前选择海外中国资产的两个逻辑：1）跟随政策边际变化的赛道；2）跌出深度价值

的赛道或个股，如“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。

教育：国家政策支持扩大服务消费，教育培训受益。近两年，非学科类培训等服务需求激增，成为服务消费新热

点，我们持续看好龙头公司转型后持续获得市场份额。龙头公司财报临近，积极关注业绩催化。

奢侈品：上周奢侈品集团LVMH和爱马仕发布2025年一季度销售表现，均低于市场预期。宏观经济波动下奢侈品

销售产生波动，关注客群定位高端（受经济周期影响较小）以及具备强管理能力和产品创新的集团。

咖啡茶饮OTA：近期京东外卖平台补贴力度大单量增长显著，茶饮品牌外卖占比高，关注京东美团等平台活动

带来的茶饮公司增量机会。五一小长假临近，携程/同程等发布的出行预测报告显示出行热度持续提升，关注OTA

板块。

电商：Temu、Shein4月25日起调价，ToC平台将关税成本转嫁消费者，关注关税成本涨价后对订单量的冲击

2026

平台影响。海外消费者对关税政策影响担忧带动本周淘宝海外及阿里巴巴国际站热度