黄金定价新范式.docx

黄金定价范式切换与波动风险研判—PAGE—

黄金在央行购金与信用对冲主导下的定价范式切换与波动风险研判

——基于驱动分解、买盘结构与矿企利润弹性的实证测算（数据截止2026年10月）

产业研究组内部研究报告2026年第22期

内容摘要：黄金市场在2025—2026年完成了定价框架的强制更替。2025年国际金价累计涨幅超过70%，2026年初冲至5595美元/盎司历史高点，随后于6月24日一度跌破4000美元心理关口、最低触及3994.19美元，较年初高点回撤逾28%。同一资产在九个月内既完成史诗级上涨又出现深度回撤，说明驱动金价的已不是单一变量。结构证据：2026年二季度全球央