白酒深度调整.docx

白酒出清顺序与价格带重构研判—PAGE—

白酒在公务消费归零与九百天库存压顶下的出清顺序与价格带重构研判

——基于存货周转模型、禁酒令冲击矩阵与批价—报表时滞的实证测算（数据截止2026年10月）

产业研究组内部研究报告2026年第33期

内容摘要：白酒在2026年进入本轮周期中最深的一段调整，且调整的性质已从“周期回落”转为“结构改写”。报表端，2026年一季度A股20家白酒上市公司合计营收1326.33亿元、同比下滑0.7%，归母净利润520.19亿元、同比下滑1.75%（另一统计口径为19家、营收与利润分别下降0.7%与1.8%），降幅较2025年全年的两位数下滑明显收窄