金融债分析手册系列之十七：二永债的“交易化”变局.pptxVIP

核心观点

理解二永债当前的交易生态与机构博弈逻辑，是把握下一阶段交易机会的关键所在。本文复盘近六年二永债交易特性，强调2026年二永债交易活跃度提升，高等级7-10年品种受追捧，呈现跟涨＞跟跌特征；建议关注5-10年二永债中的进攻和撤退信号。

o近六年复盘：二永交易，有何特征？

1、2026年二级资本债的月度换手率反超永续债，年末多交易拥挤

近年来，商业银行二永债换手率整体呈波动上行态势，2026年二级资本债的月度换手率反超永续债，本质上是公募基金等交易型资金主导下的结构分化：二级资本债因投资者范围更广、基金参与度更深而交易活跃，永续债则因银行自营参与受限、挤占权益额度被保险等机构规避，导致其相对流动性有所下降。

从季节性角度来看，每年11月、12月二永债的换手率普遍会高于其他月份，交易拥挤，交易难度也相应提升，或与年末机构面临持仓结构调整、兑现收益、应对赎回压力以及制定来年投资计划等多重需求有关。

2、交易最活跃的为3-5年品种，7-10年品种是近一年来交易盘的“新宠”

二永债中交易最活跃的品种为3-5年二永债，2026年0-0.25Y、0.25-1Y、1-3Y、3-5Y、5-7Y、7-10Y品种的月均换手率分别为9.26%、13.06%、10.72%、

26.52%、13.72%、