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AI算力行业研究报告——指标拆解与对策建议

行业研究与投资分析·标准版

适用范围：投资部｜适用岗位：基金经理｜编制日期：2026年9月｜密级：内部｜文件编号：WB-11-2061

内容摘要

本件就「AI算力行业研究报告——指标拆解与对策建议」提出一份可核查的说明，重点是行业研究与投资分析下的PE分位。全文以120条台账记录与15次实测数据为基础，拆解出8项考核指标与14项落地动作，并在行业调研情境下完成一次全流程推演。结论是：情景假设做到位，风险提示就不会成为问题。

数据声明：测算前提为外部环境不发生剧烈变化，单位为%；表中百分比均为对比值，不代表绝对量。如与实际不符，请按第三章口径调整后再行引用。

一、行业背景与研究方法

以渠道调研为准绳，AI算力行业研究报告的真实面貌比汇报材料上看到的要粗糙。投入侧的数字同样值得记下来：纠偏共投入47人时，折合人力成本约560元，而同期PE分位并未同步改善。如果考核只盯结果不盯过程，单一数据源结论偏差大就会成为常态，而且每一期都能交出一份看起来不错的报表。这组数据对渠道伙伴和研究团队同等适用，不针对任何一方。

关键：本文只讨论已发生并可核查的事实，不做趋势外推。按年度口径统计，PE分位由88.9变为80.5，变化-8.4%；同期投入却增加了+9%。投入在增加、结果没有变好，这是最需要正视的信号。未做交叉