2026Q4债市展望：暖冬亦是好时节-国投证券.pptxVIP

暖冬亦是好时节--2026Q4债市展望

国投证券研究固收团队

分析师

姓名：左大勇执业编号S1450526080005

姓名：肖雨执业编号S1450526090003

分析师

姓名：徐琳执业编号S1450526090004

分析师

姓名：吴光豪执业编号S1450126040004

联系人

2026年10月13日

证券研究报告

核心结论

2026年3季度国债收益率曲线整体走平，长端及超长端下行幅度明显大于短端。基本面偏弱、资金面宽松与权益转

跌共同推动曲线平坦化。今年以来，交易盘保持较高参与度，对债市行情起到积极推动作用。配置盘参与度相对有

限，止盈特征较为明显。2026年前3季度，信用债收益率整体跟随债市震荡下行，信用利差呈先压缩、后走阔、再

压缩的震荡走势。

经济延续分化，增长动能边际减弱。今年以来生产和进出口保持较强韧性，消费和投资明显下滑，通胀温和温升，

社融增速持续下降，税收和企业利润有所改善。总体上看，供强需弱、内生增长动能较弱格局尚未改变。9.29刚需

首套贴息托底房地产，根据我们测算，被激发的购房面积约2600万平方米，按揭金额约2000亿元，相当于全年新房

+二手房销售面积、新增按揭金额均约1.7%。

9.30国常会提出“推出一批增量政策”，今年重在务实管用，是对存量政策的定向补强，整体刺激力度预计较为温

和。

√财政存量政策仍有发力空间。四季度应