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证券研究报告

SST专题：乘AI需求之东风，展先进供电技术之翼

证券分析师：曾朵红、司鑫尧

执业证书编号：S0600516080001、S0600524120002

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联系电话：0212026年10月15日

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摘要

数十年技术与项目积淀、AI推动SST迎来大规模应用期。固态变压器（SST）是基于功率半导体、高频磁性元器件的高功率密度、

高效率的新一代电力电子电源系统，自1970年GE提出，历经数十年的沉淀+AI对高功率密度直流配电需求的拉动，SST产业有

望迎来商业化的拐点期，叠加电动汽车、新能源发电技术的快速发展，SST有望迎来其发展的黄金期。

核心零部件尚需迭代、整机技术壁垒较高。SST主要由硬件和控制系统组成，硬件部分价值量占比较高的主要为高频功率器件、

高频隔离变、电容等，BOM占比分别约15%/25%/12%。在核心硬件中，SiCMOS最适配SST需求、目前正朝着3.3kV甚至

10kV高耐压发展，我们认为该环节海外公司优势仍较大；高频隔离变是目前SST硬件部分技术卡脖子的环节，其决定了SST可靠

性和运行寿命。当前高频隔离变在磁芯工艺、绝缘、散热等方面仍存在改进空间，国内产业链项目经验丰富+人才红利，有望成

为具有国际竞争力的产品；铝电解电容是当前SST的电容主力，薄膜电容随着单模块功率及