基于期权策略股价风险管理分析.pdfVIP

5.甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期

权，每份看涨期权可买入1股股票，两种期权执行价格均为42元，到期时间均为6个月。预计6个月后股价变动有两种可能上升

30%或下降23%。市场上无风险年利率为4%。

要求：

（1）分别采用复制原理和风险中性原理估计看涨期权价值，请判断该看涨期权价值状态类型并计算其时间溢价；

（2）采用平价定理估计看跌期权价值，请判断该看跌期权价值状态类型并计算其时间溢价。

（3）投资者为转移股价下跌风险，希望锁定最低损益，应该选择哪种投资策略？该策略如何构建？假设6个月以后股价上涨

20%，该投资组合的净损益是多少？

（4）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资策略？该投资策略应该如何构建？假设6个月后该股票价格上涨

20%，该投资组合的净损益是多少？

（5）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资策略？该投资策略应该如何构建？假设6个月后股票价格下跌50%，

该投资组合的净损益是多少？

（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。）

【答案】

（1）建立二叉树

S=40，S=40×(1+30%)=52，S=40×(1-23%)=30.8，C=52-42=10,C=0.