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证券研究报告/金融工程研究

历史收益信号如何加权？

——A股时间衰减与换手率加权信号的特征及组合表现

投资要点

➢历史收益信号与次月收益总体呈负向排序关系，不同加权方式下的反转表现有所差异。

本报告考察不同加权方式下历史收益信号的后续收益特征及组合表现。以原始1个月复合分析师：吴起涤

收益（RET1M）为参照，本文比较两类月内日收益加权信号：时间衰减加权给予越接近月执业登记编号：A0190523020001

末的日收益越高权重，设置5、10、15和20个交易日半衰期（HL5、HL10、HL15、HL20）；

wuqidi@

换手率加权历史收益（TWRET）则按个股日换手率赋权。RankIC越负表示反转关系越强；

研究助理：张哲

Q1、Q5分别为信号最低、最高20%的股票组合。样本内，信号较低的股票下一个月收益

排名整体更靠前，低信号组的平均月度收益总体上也高于高信号组。