中国股票市场投资者情绪的定价研究.docxVIP

中国股票市场投资者情绪的定价研究

一、引言

股票市场的核心功能是通过价格信号实现资源优化配置，定价效率是衡量市场运行质量的核心指标。长期以来，以理性人假设为基础的传统资产定价理论构成了现代金融理论的核心框架，也为资本市场实践提供了重要的理论指引。但随着全球资本市场的不断发展，越来越多无法被传统理论解释的“市场异象”逐渐进入研究者视野，尤其是在中国这类个人投资者占比较高、制度仍在持续完善的新兴市场中，资产价格频繁出现脱离基本面的大幅波动，使得研究者开始将心理因素、行为因素纳入定价分析框架。投资者情绪作为行为金融理论的核心变量，其对资产价格的影响机制也成为近年来国内金融研究的热点领域。

研究中国股票市场投资者情绪的定价效应，不仅能够丰富和拓展本土行为金融的研究边界，更能为提升市场定价效率、保护中小投资者合法权益、防范系统性金融风险提供重要的经验参考。本文将遵循从理论到实践、从通用规律到本土特征的递进逻辑，首先梳理投资者情绪定价的理论发展脉络，进而结合中国市场的结构特征分析本土投资者情绪的生成逻辑与度量方式，从多个维度拆解投资者情绪对A股定价的具体影响机制，最终结合研究结论提出面向投资实践与市场建设的相关启示，形成对这一主题的系统性阐释。

二、投资者情绪定价的理论逻辑与研究脉络

要理解投资者情绪在资产定价中的作用，首先需要回到资产定价理论的发展历程，厘清传统理论框架的局限，以及投资者情绪