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利率期限结构模型与国债期货定价

一、利率期限结构与国债期货定价的理论基础

（一）利率期限结构的核心内涵与经典理论

利率期限结构指的是在相同风险水平下，不同期限的即期利率与到期期限之间的对应关系，通常用收益率曲线来直观表示。收益率曲线的形态多种多样，可能向上倾斜、向下倾斜、水平或者呈驼峰状，不同的形态反映了不同的市场预期与资金供求状况。为了解释收益率曲线形态的形成原因，学术界逐步形成了三大经典理论。纯预期理论认为，长期利率等于未来各期短期利率预期的平均值，收益率曲线的形状完全由市场对未来短期利率的预期决定，如果市场预期未来短期利率会上升，收益率曲线就会向上倾斜，反之则向下倾斜。流动性溢价理论在纯