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破产重整中债转股的价格确定机制

随着我国破产重整制度在市场主体挽救与资源优化配置中发挥的作用不断提升，债转股已经成为各类重整案件中最为常见的债务清偿与权益调整方式之一。通过将债权人对债务人的债权转化为对重整后企业的股权，债转股能够大幅降低企业的债务负担，避免企业因清算导致的营运价值流失，同时为债权人提供分享企业重整后增值收益的机会，是兼顾企业挽救与债权人利益的重要工具。但在重整实践中，债转股的价格确定始终是各方争议的核心焦点：转股价格过高，会导致债权人同样金额的债权能够换取的股权比例过低，实际清偿利益受损，甚至出现债权人承担全部重整风险却无法获得对应收益的不公情形；转股价格过低，则会过度稀释原股东与投资人的权益，降低投资人参与重整的意愿，甚至导致重整计划因无法获得各方支持而流产。可以说，债转股价格的公允性直接决定了重整方案的可接受度与最终实施效果，是重整程序中平衡多元利益、实现制度目标的核心环节。破产重整语境下的债转股并非普通商事交易中的债权出资或债务抵销，而是以企业挽救为目标、在司法框架下统筹调整多方主体权益的特殊安排，其定价过程本质是不同利益相关方的风险与权益重新分配的过程，定价合理性直接决定重整程序的公平性与效率（王欣新，2018）。本文将从重整场景下债转股的特殊属性出发，分析当前定价实践中的现实困境与成因，最终构建分层递进、多元协同的债转股价格确定机制，为完善破产重整制度、