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散户交易行为对资产定价偏差的影响分析

一、引言

（一）研究背景与现实意义

传统资产定价理论以理性人假设和有效市场假说为核心，认为资产价格能够充分反映所有可得信息，价格与内在价值的偏离只是暂时的随机波动，会被理性套利行为快速修正。但随着全球资本市场的发展，越来越多的市场异象无法被传统理论解释，比如价格泡沫、追涨杀跌、羊群效应等，这些现象在个人投资者占比偏高的新兴市场中尤为突出。散户作为资本市场的重要参与主体，其交易行为带有明显的有限理性特征，不仅会影响个股的价格波动，还可能引发系统性的定价偏差，降低市场资源配置效率。

深入研究散户交易行为对资产定价偏差的影响，一方面能够弥补传统定价理论的局限，丰富行为金融领域的研究成果，为理解资产价格形成机制提供新的视角；另一方面也能为市场监管部门制定投资者保护政策、完善市场交易制度提供参考，同时帮助个人投资者认识自身的行为偏差，优化投资决策，具有重要的理论价值和现实意义。

（二）研究逻辑与内容框架

本文采用总分总的整体结构，按照由浅入深、层层推进的逻辑展开研究。首先界定散户交易行为与资产定价偏差的核心概念，梳理行为金融视角下的分析框架，为后续研究奠定理论基础；其次从个体、群体、市场三个层面深入剖析散户交易行为引致资产定价偏差的内在传导机制，揭示非理性交易从个体行为演变为市场定价偏差的路径；最后从个股异质性、市场系统性、跨周期演化三个维度，系统阐述散