全文可编辑培训课件-工业金属行业市场前景及投资研究报告：供给逻辑强化，铜铝价格中枢上移.pptxVIP

证券研究报告|工业金属|2026年5月24日金属新材料团队?工业金属中期策略供给收缩逻辑持续强化，铜铝价格中枢有望上移

报告摘要工业金属：供给收缩逻辑持续强化，铜铝价格中枢有望上移铜：供给收缩超预期，看好强供需格局推升价格中枢2026年铜矿供给短缺格局基本确定，25Q4-26Q1海外20家主要铜企净下修今年产销量指引约30万吨；美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡运输持续受阻，或对全球湿法炼铜产能带来进一步潜在冲击；而需求方面受到电力及电子产业带动，有望实现稳步增长。我们预计2026年精炼铜供给增速约为0.5%（不考虑海峡运输受阻可能导致的潜在供给冲击），精炼铜需求增速约为2.4%，供需增速差值有望持续推升铜价中枢。宏观层面，美伊冲突爆发以来，油价及通胀数据走高、美联储降息预期大幅降温、美债利率及美元指数持续上行，从而压制铜价表现。但中期的“滞涨”担忧仍需关注中东情况及美联储政策预期，此外需要宏观数据的持续验证等，短期铜价有望逐步进入由供需主导中枢抬升的阶段中。而权益层面已出现商品价格与股价趋势的显著背离，板块波动放大或带来布局机会，建议关注铜板块投资机会：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色、中国有色矿业、五矿资源、中国黄金国际等。铝：中东冲突冲击行业供给，静待海外减产影响向沪铝价格传导行业层面，美伊冲突已导致