全文可编辑培训课件-古茗-市场前景及投资研究报告：中端茶饮龙头，鲜活供应链壁垒.pptxVIP

华福证券证券研究报告|公司首次覆盖2026年8月18日社会服务公司评级买入（首次评级）当前价格：24.28港元中端茶饮龙头，鲜活供应链筑壁垒——古茗（1364.HK）首次覆盖报告

华福证券投资要点?古茗为大众茶饮龙头，从温岭小镇起步跃升为万店规模。锚定大众价格带，奶茶和果茶构建核心产品矩阵，扩充咖啡烘焙品类，补充早餐时段场景，由单一茶饮向多品类现制饮品平台演进。业务以加盟驱动、供应链赋能、轻资产高效运营。展店上区域密集布局形成网络效应，渠道塑品牌先发优势突出。?行业保持高景气扩容，龙头集中度持续提升。按GMV计，中国现制饮品市场规模从2018年的1878亿元增长至2023年的5175亿元，CAGR达22.5%；据公司招股书，2028年将增长至11634亿元，2024-2028年复合增速为16.7%。茶饮行业从粗放扩张走向存量竞争，尾部供给持续出清，龙头品牌份额进一步抬升。?自建高效冷链构筑核心壁垒，品类扩张驱动单店持续增长。自建冷链网络，把“低线市场卖新鲜”变成可规模化能力，区域加密策略摊薄刚性成本。产品以大众价格带为底，高频推新为机制，对单品依赖程度低，多场景扩展为方向。严格筛选加盟商保证经营质量，加盟商生态体系相对稳健。?投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为158.09/185.42/211.24亿元，分别同比增长22%/17%/14%；归母净利润分别为3