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证券研究报告|其他家电Ⅲ|2026年05月24日轻工团队?公司深度报告公牛集团(603195)民用电工龙头,穿越周期,行稳致远

报告摘要?民用电工龙头，“产品+渠道+品牌”构筑核心竞争力。公司成立于1995年，深耕用电产业30余年，始终坚持以消费者需求为导向，以产品品质为根基，围绕民用电工及照明领域形成了长期可持续发展的产业布局，形成了电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块。?1）产品力：公司依托成熟研发体系和完善供应链，持续加大研发投入，通过规模效应和核心组件自产率提升，保持技术先进性和产品创新能力，有效增强市场竞争力。2）渠道力：公司采用“经销为主、直销为辅”模式，渠道利润空间充足，长期合作经销商获利更高，经销商数量和单网点销售额稳步增长，并通过阶梯式销售折扣和市场推广激励，激发渠道积极性，形成护城河。?转换器龙头优势稳固，墙开市场份额稳步提升。1）转换器：抢抓国标升级机遇，受益于家电保有量扩大、消费电子及商用市场扩张，产品结构持续升级，转换器需求旺盛+产品升级推动量价齐升，2021公司市占率已达到约70%，行业龙头优势稳固。2）墙开：2007年进军墙壁开关市场，确定了“装饰开关”的产品定位，自2015年以来在竞争激烈的市场格局中保持行业领先。未来有望凭借深度下沉的渠道壁垒，稳步渗透下沉空白区域；产品持续迭代，以性价比赋能，不断夯实中高端市场竞争优势，整