全文可编辑培训课件-A股2026年投资策略分析报告：牛市三阶段，下一棒，二次点火.pptxVIP

证券研究报告牛市三阶段：下一棒，二次点火策略行业2026年中期投资策略2026年5月18日

核心观点1.大势：牛市进入第三阶段，牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火回顾本轮牛市，最重要的节奏并非指数本身的线性上行，而是每一次外生冲击后，市场主导定价变量发生再切换后的“再启动”。牛市三阶段不是机械分段，而是主导定价变量的三次切换：从风险偏好修复，到资产重估，再到盈利兑现与结构分化。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。牛三阶段不是顶部，而是筛选型牛市；胜负手不是简单追涨，而是寻找同时具备G与ΔG的“二次点火”型资产。2.牛市迈入第三阶段的2条线索：微观结构接近敏感区，修复叙事已经结束线索1：微观结构接近敏感区。截至5月15日，A股前5%个股成交额集中度达到44.2%，与45%的阈值很接近。该指标尚不足以触发全面的科技风格崩盘，相比“科技退潮”，更大概率发生的是科技内部切换，以及成长风格向更多“二次点火”资产扩散。线索2：修复叙事已经结束。当前万得全A自2000年以来年化收益率已经重回7%以上，市场不再是“修复”，也不再是“绩优低估”。继续看多不等于提高斜率预期，而是降低指数斜率预期、提高结构筛选要求。3.投资逻辑变迁：从“买中国资产”到“买中国资产里的利润再分配赢家”本轮牛市前三个阶段的核心差异，不在于是否继续看多中国资产，而在于投资审美的进一步提升。牛一阶段，市场交易的是中国