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一、债券“南向通”制度不断完善，点心债市场有望持续扩容 5
（一）政策：“南向通”扩容至非银机构落地，年度额度增加至8000亿元人民币 5
（二）供给：点心债市场有望持续扩容，中资美元债市场保持缩量 7
二、政策利好下，关注点心债投资机会 8
（一）收益：境外债相较境内债仍具有较高超额利差，中资美元债＞点心债 8
（二）风险：重点关注市场和汇率风险，警惕主体舆情扰动下的估值波动风险 9
（三）策略：关注点心债投资机会，博弈“境内债置换境外债”下的城投境外债机会 10
三、风险提示 12
图表目录
图表1 2025年以来债券“南向
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