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波动率微笑与局部波动率模型校准

引言

在金融衍生品市场中，期权定价始终是核心议题之一。经典的Black-Scholes模型曾凭借简洁的假设和清晰的推导，成为期权定价的基石，但随着市场数据的不断积累，研究者发现该模型的核心假设——常数波动率与现实存在显著背离：相同到期日下，不同执行价格的期权所隐含的波动率并非固定值，而是呈现出类似“微笑”或“偏斜”的曲线形态，这一现象被称为“波动率微笑”（Hull，2003）。波动率微笑的出现，揭示了市场对不同标的资产价格水平的风险认知差异，也暴露了常数波动率模型的定价偏差。为了更精准地拟合市场实际的波动率结构，局部波动率模型应运而生，而模型校准则是连接理论与市