国联民生证券-海外宏观利率攻略系列-美债发行“军师”,TBAC如何献策.pdfVIP

海外宏观利率攻略系列

美债发行“军师”，TBAC如何献策？glmszqdatemark

美债供给并非财政赤字的简单映射，应沿融资需求、发行安排、私人供给和市场[Table_Author]

承接四个层面分析。本文以2019Q1-2026Q2的TBAC会议纪要和专题报告为主

要线索。财政收支、TGA变化及其他融资项目共同决定净市场化融资需求，到期

债务进一步形成滚续规模；财政部据此安排不同品种和期限的发行，SOMA操作

改变其中需要由私人部门吸收的部分，投资者需求与交易商中介能力则影响市场

承接成本和效率。

分析师徐亮

Bills与Coupons承担不同的融资调节功能。Bills主要吸收税收、支出、TGA及执业证书