估值定价方法.pptVIP

*美国行业竞争优势和回报（2000年初)ROIC竞争优势软件业石化消费业传媒业金融业零售业电力业电信业航空业建筑业石油烟草业汽车业不动产2040*周期性公司估值定价——Cyclicalcompanies分析关键在与公司所处的周期阶段和国内宏观经济和全球经济高度相关考虑全球价格由于盈利波动剧烈，某一短期内的盈利预测模型有效性有限。DCF方法需要考虑整个周期现金流波动PB估值或EV估值建立在更稳定资产/业务结构上投资建议:行业趋势判断是关键，静态PE或DCF方法参考性有限。PB是基本参考依据案例分析钢铁业、航运业、有色业、航空业、煤炭业、石化行业*科技行业——Technology具有周期性行业特征不同于传统制造业或零售业产品生命周期短公司估值严重依赖于公司产品观点判断，对行业知识依赖度高。DCF方法:结合产品生命周期和随后的正常回报率资产倍数法:结合正常回报率和超回报率适用于高新回报产品案例消费电子、软件业*特殊行业——银行业估值定价方法（FCFE源于股本自由现金流更适用)高杠杆性行业债务成本难以真正计算（FCFF方法要求的WACC难以准确衡量），原因是债务管理成本复杂。利息收益率和资本成本之间差额很小，但资本成本评估的微小错误变化将导致估值的巨大变化。中