中国太平(0966.HK)首次覆盖报告：基本面迎改善，估值修复可期.pptxVIP

历史悠久、根基稳固的综合保险集团。中国太平是国内最早在境外上市的保险公司，截至2025年末，财政部持有中国太平保险集团90.67%的股权，为公司的实际控制人。中国太平的业务覆盖中国内地、中国港澳及海外多个地区，拥有完整保险产业链与经营牌照。从业绩来看，2025年中国太平实现保险服务收入1122.7亿港元，同比+0.9%；归母净利润270.6亿港元，同比+220.9%。其中寿险业务对保险服务收入、净利润的贡献比重分别为57.3%、94.4%，寿险主业地位突出。

核心保险业务持续发展，业务结构有望进一步优化。1）寿险作为核心支柱，价值创造能力边际提升。2025年太平人寿的NBV同比+5.3%，NBVMargin同比+0.6PCT至21.3%。同时公司积极推动分红险转型，2025年太平人寿的分红险保费收入占总保费的比重同比+13.3PCT至28.7%。2）财险覆盖境内外市场，2025年境内财险主体太平财险实现保费收入354.5亿港元，同比+3.4%，其中非车险的保费占比提升至40%，业务结构愈发均衡；COR同比改善1.3PCT至98.8%，盈利能力边际提升。境外财险以中国港澳市场为核心，承保盈利能力整体较强，2025年除太平香