企业金融化对主营业务绩效的挤出效应.docxVIP

企业金融化对主营业务绩效的挤出效应

一、引言

实体经济是一国经济的立身之本，是财富创造的根本源泉，作为实体经济的微观载体，非金融企业的经营重心选择，不仅关系到企业自身的长期发展，更关系到整个产业体系的韧性和核心竞争力。一段时期以来，受多重因素影响，我国部分非金融企业出现了明显的金融化倾向，资源配置不断向金融领域倾斜，甚至出现了“脱实向虚”的苗头，引发了学术界和政策层面的广泛关注。围绕企业金融化的经济后果，早期研究曾提出“蓄水池效应”的观点，认为金融资产的高流动性能够帮助企业储备流动性，对冲主业经营的不确定性，但随着越来越多实体企业因跨界金融投资陷入主业衰退的困境，大量研究开始关注金融化对主业的挤出作用，相关实证结果显示，逐利动机下的过度金融化不仅无法支撑主业发展，反而会持续侵蚀企业的核心经营能力（杜勇等，2017）。

需要说明的是，我们讨论金融化的挤出效应，并非否定企业所有金融资产配置行为的合理性，正常的营运资金管理是企业经营的必要组成部分，真正需要警惕的是偏离主业目标、以追逐短期金融超额收益为核心的过度配置行为。本文从核心概念与现实背景出发，沿着“逻辑解构-路径拆解-异质性分析-影响阐释”的思路层层推进，系统剖析企业金融化对主营业务绩效的挤出效应，最终落脚于引导企业回归主业、服务实体经济高质量发展的现实方向，为厘清金融活动与实体经营的合理边界提供更系统的认知参考。

二、企业金融化