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永续债的定价逻辑与投资风险防控

一、永续债的核心内涵与市场发展脉络

（一）永续债的基本特征与属性

永续债是一种没有明确到期日，发行人有权在约定的周期内选择赎回，且可按照条款约定递延利息支付的混合资本工具，核心特征体现为“股债双重属性”。从债权属性看，永续债通常约定固定的票面利率，投资者可定期获得利息收益，部分永续债的索偿顺序与普通信用债一致，且发行人的赎回权设置也使得多数品种存在事实上的到期预期。从股权属性看，永续债没有强制还本义务，利息可在满足条款约定的情况下无限期递延，符合会计规则的永续债可计入发行人权益，起到降低资产负债率、补充资本的作用。与普通债券相比，永续债的现金流不确定性更高；与优