全文可编辑培训课件-焦煤行业市场前景及投资研究报告：供给趋紧，焦煤上行.pptxVIP

证券研究报告煤炭行业推荐（维持）供给趋紧，焦煤上行——焦煤行业深度报告2026年8月25日

投资要点INVESTMENTHIGHLIGHTS?1、国内焦煤产量下行，海外焦煤供应不稳定。山西事故及安监政策影响煤炭产量，6-7月全国原煤产量分别同比下降9.7%、10.1%，其中山西省分别同比下降31.5%、35.8%；参照2023年内蒙古煤矿事故后，焦煤产量下降并持续低位。海外供应不稳定，甘其毛都通关量下降，库存随之下降。?2、全球焦煤供给收缩，重点产煤国增量有限。全球预计2025-2030年焦煤产量CAGR为-0.7%，其中：中国受全国安监政策、资源衰竭的影响，预计国内焦煤供给整体呈下行态势；俄罗斯煤企普遍亏损，政策难以纾困，预计焦煤供给收缩；澳大利亚焦煤成本较高，部分矿山退出，预计焦煤供给收缩；蒙古主焦煤供给受限于资源和矿建。?3、全球钢铁需求向好，有望支撑炼焦煤需求。全球预计2025-2030年粗钢产量CAGR为1%，其中：中国焦煤消费高位，预计需求仍有韧性；其他发展中国家贡献增量，印度预计钢铁需求稳增，带动焦煤消费；东盟预计钢铁需求旺盛，带动焦煤需求；中东、非洲钢铁产量基数小，需求增长潜力大，带动焦煤需求。?4、投资要点?山西为焦煤主产地，安监预计影响产量。山西省主焦煤、炼焦精煤产量占全国比重高，2026年7月全国、山西省原煤产量分别同比下降10.1%、35.8%