社会服务-行业中报总结：出行链景气环比回落，茶饮教育彰显增长韧性.docxVIP

出行链景气环比回落，茶饮教育彰显增长韧性

社会服务行业中报总结

行业评级：看好（维持）社会服务行业

|深度报告

日期：2026年9月9日

核心观点：出行链景气环比回落，茶饮教育彰显增长韧性

l出行链：出行链板块2026Q1景气表现亮眼，但Q2经营数据普遍环比走弱，主要受居民消费力扰动、油价上行、极端降雨天气等多重因素压制。分板块来看：免税2026H1收入/归母净利润同比-4%/+33%，其中Q2收入/归母净利润同比-8%/+50%，需求处于渐进修复阶段，中免折扣收缩/汇兑收益以及珠免重组减亏共同推动板块运营效率改善；酒店板块2026H1收入/归母净利润同比+13%/+13%，Q2起RevPAR承压、拓店节奏放缓，单季收入/归母净利润同比+12%/+10%，景气同步回落；景区板块受异常天气、居民出行意愿走弱影响客流同比下滑，Q2收入/净利润同比+2%/-3%同样环比走弱；OTA板块则受反垄断相关约束、油价上涨带来的成本压力拖累。

l茶饮餐饮：茶饮餐饮板块内部分化显现。2026H1茶饮板块收入/归母净利润同比+18%/+9%，龙头持续加速拓店，收入增速领跑板块，但受成本上行、费用率抬升影响，利润增速显著弱于收入增速。餐饮板块2026H1收入/归母净利润同比+6%/-2%，受宏观环境扰动，多数品牌同店表现承压，利润端出现同比下滑。

l教育人服：教育人服板块呈现收入平稳、