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HT消费美护医美产业链格局重塑关注结构性机遇

发布时间：2026-10-16

【HT消费|美护】医美：产业链格局重塑；关注结构性机遇】

我们认为以下因素正持续推动“医美平权”时代：上游产品持续扩容、中游平台加速市场教育、下游龙头机构

推进整合。这一趋势下，行业增量在于“以价换量”：我国医美用户数量及消费频次仍有望继续提升（25年

我国/韩国每千人中32/161人接受医美），但存量红海市场产品价格有下行压力、差异化新品更易突围

。下游，龙头机构凭借品牌、供应链及标准化运营能力有望实现份额提升、利润率优化；上游，管线布局全面

/渠道能力强/出海布局领先的企业或更具韧性。

上游：新材料多元化、产品迭代持续加速

我国械三21年1430件增至24年3054件，CAGR达28.8%，供给持续扩容。我们统计26M

1-8获批35件械三医美注射产品，透明质酸/胶原蛋白/再生材料各19/9/7件。巨子生物于26M

1/26M6获批两款重组胶原相关产品；爱美客Huons肉毒/华东医药芮妍欣获批，ECM/PDRN

/丝素蛋白等材料持续转化。参考韩国，PharmaRes